（划重点）工程机械行业持续转暖将在6到9个月以后行业评述行业资讯资讯

●工程机械行业3、4月的回升态势未能得以延续，5、6月主要产品销量均出现了显著环比下降，上市公司半年报表现为季度环比指标的增长与同比指标的下降。

●我们从宏观经济运行环境、主要产品盈利能力及企业运行景气三个层次对工程机械行业在3、4季度的运行进行预测：行业在3、4季度出现持续回暖的可能性不大，行业及上市公司主要经营指标应与2季度持平。

●宏观经济层面，我们认为3、4季度固定资产投资增速不会出现大幅反弹；新建项目投资及改扩建投资规模增长缓慢将显著压抑工程机械设备需求的复苏。

●报告期内上市公司产品结构并未出现显著改善，新品规模依然较小，毛利率及相关指标保持稳定；同样地，出口亦不能成为3、4季度业绩增长的推动性力量。

●国内制造业企业景气状况自3月底以来已连续出现了四个月的下滑，我们相信PMI指数及其各项扩散指数的持续改善将需要6~9个月时间并滞后于宏观经济指标，工程机械制造企业短期内不会进入持续景气状态。

●维持对上市公司的盈利预测结果，下半年净利润状况总体上不会出现显著增长并可能有小幅下滑。但基于行业运行状况趋于稳定以及市场投资人对行业的预期正在向好，我们认为对工程机械制造类公司12~13倍市盈率将较为合适。因此，我们维持对行业“中性”的评级，继续给予中联重科、桂柳工A及安徽合力的“增持”评级。

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